MNB Műhelytanulmányok 20 - Ismertető: A hazai bankközi piac likviditási helyzete és ennek megfelelően az overnight hozamok alakulása 1998 szeptemberétől 1999 tavaszáig a korábbi időszakhoz képest jóval nagyobb ingadozást mutatott. E tanulmány célja az, hogy feltárja a fenti időszakban tapasztalt egyensúlytalanságok mögött meghúzódó okokat, és a monetáris politika szempontjából nézve összefoglalja az időszak tapasztalatait.

A jegybank számára az overnight hozamok ingadozása akkor hátrányos, ha az tovagyűrűzik a hozamgörbe hosszabb lejárataira is. Ez általában nem következik be, de mivel a fenti időszakban az overnight hozamok elmozdulásai tartósnak bizonyultak, a likviditási helyzet a hosszabb lejáratok hozamaira is kihatott. Ökonometriai vizsgálataink eredményei kimutatták, hogy az overnight hozam ingadozása hatással volt a 3 hónapos bankközi kamatokra.

A likviditási helyzet hektikus alakulása és a bankközi overnight hozamok drasztikus ingadozásai mögött részben az orosz válság hatásai és a jegybanki eszköztár átalakítása állt, emellett ugyanakkor a banki treasury-k likviditásmenedzsmentjének hiányosságai is hozzájárultak a piac turbulenciáihoz. A jegybanki irányadó instrumentum futamidejének egy hónapról két hétre csökkentése enyhítette a piac likviditási zavarait, ugyanakkor a bankközi piac hatékonysági problémáit nem oldotta meg.- További ismertető: "Belelapozás".

----------- Tartalom Összefoglalás 5 1. Bevezetés 7 2. A bankközi overnight kamat alakulása 1998 szeptemberétől 1999 márciusáig 8 3. Az overnight hozamok változékonysága és a monetáris transzmisszió 10 Átmeneti és tartós elmozdulások 11 Az overnight hozamok és a jegybanki kamatlépésekkel kapcsolatos várakozások: pivoting 14 Overnight targeting 16 Az overnight kamatingadozás csökkentésének eszközei 17 4. Az overnight hozamok ingadozása és monetáris transzmisszió kapcsolata Magyarországon: empirikus vizsgálat 20 5. A tartós likviditáshiányok és -többlet kialakulásához vezető okok 21 A jegybanki eszköztár kialakítása 21 Tőkepiaci krízis 23 Az egyhetes betét megszüntetésének hatása 24 A jegybanki kamatlépésekre történő spekuláció 25 6. Hatékonytalanságok a bankok likviditásmenedzsmentjében 31 A banki likviditásmenedzsment hatékony működtetése 32 Néhány példa a banki likviditásmenedzsment hibáira 33 Az intézményi-szabályozási környezet hatásai 35 7. A kéthetes eszköz bevezetése 38 8. Összegzés 39 Hivatkozások 40 Melléklet 41